中国制造业持续疲软 锌价反弹基础有待继续巩固

本文摘要：根据亚洲金属报导，深圳中金岭南年设计生产能力为30万吨的铅锌冶金项目在今年年末未来将会动工建设。该公司在韶关市区现有铅冶金生产能力为5万吨，锌冶金生产能力10万吨。 不过，考虑到环保问题，该公司计划迁往其铅锌冶炼厂至韶关郊区。该项目建成投产之后，将年产15万吨铅锭，8万吨锌合金、7万吨锌锭及357吨白银。 该公司的铅锌冶炼厂目前在维持满负荷运营。根据SMM报导，株冶集团2015年上半年亏损1.09亿元，去年同期净赚937万元，净利降幅高达1268%。

根据亚洲金属报导，深圳中金岭南年设计生产能力为30万吨的铅锌冶金项目在今年年末未来将会动工建设。该公司在韶关市区现有铅冶金生产能力为5万吨，锌冶金生产能力10万吨。

不过，考虑到环保问题，该公司计划迁往其铅锌冶炼厂至韶关郊区。该项目建成投产之后，将年产15万吨铅锭，8万吨锌合金、7万吨锌锭及357吨白银。

该公司的铅锌冶炼厂目前在维持满负荷运营。根据SMM报导，株冶集团2015年上半年亏损1.09亿元，去年同期净赚937万元，净利降幅高达1268%。据SMM理解，株冶巨亏主因铅价、白银、铟锭等价格持续下滑拖垮，特别是在是铟锭价格下跌大约43%。

株冶集团中报表明，上半年株冶主营业务收益67.37亿，同比上升7.2%;主营业务毛利2.63亿，同比增加9082万;主营业务毛利率3.93%，较上年同期增加0.98个百分点。分产品来看，上半年，锌产品毛利率为6.75%，同比减0.64个百分点。铅产品方面，虽然上半年铅价暴跌6.5%，但由于平铅系统工艺提高，株冶铅产品毛利率同比减1.62个百分点，至0.01%。根据亚洲金属报导，天津仅有的两家氧化锌生产企业，分别是天津亚昌锌业有限公司及天津深发喜顺再生资源有限公司。

由于北京9月3日阅兵式，当地两家氧化锌企业于8月20日停止生产。天津亚昌计划在9月15日完全恢复生产。

天津深发喜顺也计划在8月20日至9月15日期间投产。投产前，该公司的氧化锌月产量保持在400-450吨水平。中期逻辑：由于国内环保风暴力度趋严，锌价暴跌造成部分矿山资金紧张，锌精矿供应呈现出南北分化格局，南方供应持续短缺而北方维持充足。

自9月开始，澳洲Century锌矿开始因资源耗尽而永久关闭，未来中国锌精矿进口量或有所下降。8月份部分追加/改建的锌冶金项目即将投产，锌冶金企业仍保持高位开工率，因此提炼锌产量仍将同比贞着快速增长。由于国内提炼锌产量的充裕，断裂了弱市场需求背景下中国对进口提炼锌货源的市场需求。

但是全年来看，由于追加/改建项目的生产能力多于预期，因此全年供应下降空间依然受限。市场需求末端，目前仍正处于消费淡季，终端领域订单较少，加之下游加工企业资金紧张，面对亏损局面，下游动工热情下滑。不过，随着"金九银十"的来临，市场开始抹黑基础设施项目上马预期，未来锌价仍有再次声浪的空间，预计锌价将于9-10月衰退。

在锌精矿供应末端，由于在前期的人民币升值行情完结后，锌价重返弱势格局，国内锌矿山企业的惜售情绪再次加剧，争相挺价销售。这也导致下游的锌精矿贸易商利润更进一步上升，部分贸易商改以从容态度，订购原料的热情上升。

在生产上，当前南方地区多数中小型锌矿企业的锌精矿产量有所增加，而且南方地区的雨季天气也容许了矿企的销售速度，而且当地的环保检查力度未弱化，仍然严苛。然而，国内大型锌矿企业目前依然以保持平稳生产居多。目前国产锌精矿的主流现货加工费报价尚能能平稳在5300-5400元/金属吨附近，但是已显著有部分企业的报价集中于5200元/金属吨一线。

此外，今年1-7月中国的锌精矿进口量同比大幅度快速增长，解释当前中国的锌冶炼厂市场需求仍然充沛，特别是在是缺矿供应的南方锌冶炼厂，再加之锌沪伦比价近期大幅度上升，锌精矿进口利润之后快速增长，根据SMM统计资料，上周进口锌精矿较国产锌精矿盈利不断扩大至1030元/金属吨附近。因此，未来中国进口锌精矿现货加工费未来将会之后下降，目前的主流报价仍平稳在200-210美元/腊吨。在锌锭现货市场，锌价消息传递，多数锌冶炼厂尚能能保持长时间销售，忧虑少数冶炼厂检修或者之后惜售，国产品牌价格报价结实，品牌间的价差不断扩大，特别是在是华北地区。而由于前期锌沪伦比价大幅度下降，现货沪伦比价持续保持进口形变状态，本周有数部分进口锌锭货源开始涌进国内的现货市场。

因此锌锭的现货供应目前仍能维持充足，主要的供应来自于贸易商的平稳销售以及进口货源的流向。而下游企业目前仍然维持按须要订购居多，仅有在上周初的时候接货量有所减少，但整体上较前一周未明显改善，此外还有少部分贸易商在上周星期一较低少量接货。宏观上，人民币升值风波完结一周后，锌价复归熊市，也完结了前期的一段时间声浪，重返基本面。

而且，中国制造业低迷的展现出，令其市场对中国经济前景的忧虑情绪大大激化，未来的衰退仍然薄弱。在上周，伦锌新的暴跌1800美元/吨整数关口，并一度迫近前期的低点，目前伦锌已重返至2012年时期的低位。而沪锌主力的承托力度较强，虽然声浪无力，但是仍能稳住14500元/吨上方。

目前来看，锌冶金的成本以及持续回升的美元指数，对锌价包含一定承托，容许锌价特别是在是沪锌的暴跌空间，预计在下游市场需求的衰退到来之前，锌价仍将在低位更进一步稳固声浪的基础，建议投资者本周之后注目14500元/吨对沪锌主力的承托力度。

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