国有企业领衔利润增速 经济下行压力下盈利难见拐点

本文摘要：早上10月份中国最后一项宏观数据揭晓，中国规模以上工业企业利润年率3.6%，前值4.1%，为7个月以来低于，合乎10月份宏观经济数据整体走弱的趋势。上图来源于国家统计局，可以看见工业企业的利润增长速度中，国有企业还是遥遥领先，集体企业展现出最好。 明确数据来看，1-10月份，钢铁行业利润快速增长63.7%，石油开采行业快速增长370%，石油加工行业快速增长25.2%，建材行业快速增长45.9%，化工行业快速增长22.1%。

早上10月份中国最后一项宏观数据揭晓，中国规模以上工业企业利润年率3.6%，前值4.1%，为7个月以来低于，合乎10月份宏观经济数据整体走弱的趋势。上图来源于国家统计局，可以看见工业企业的利润增长速度中，国有企业还是遥遥领先，集体企业展现出最好。

明确数据来看，1-10月份，钢铁行业利润快速增长63.7%，石油开采行业快速增长370%，石油加工行业快速增长25.2%，建材行业快速增长45.9%，化工行业快速增长22.1%。5个行业合计对规模以上工业企业利润快速增长的贡献率为75.7%。

而这五个行业广泛是国有企业占到主导地位，可见国有企业在工业企业利润快速增长中扮演着的角色分量之轻。同时注意到黑色金属矿采行行业1-10月利润同比暴跌15.7%，归属于所有行业中名列垫底的，而有色金属冶金和辊加工业同比暴跌20.1%，某种程度名列倒数。

1-10月规模以上工业企业利润同比快速增长13.6%，前值14.7%，环比回升1.1%，当月数据回升较多主要因为基数较高。华泰宏观分析师李超指出，工业数据将之后较慢回升，预计至今年底工业企业利润增长速度或降到13%左右，明年市场需求走弱+供给外侧政策趋弱，价格渐渐丧失承托，拖垮盈利向上。

对于盈利拐点，他指出在GDP增长速度和PPI走势皆逐步趋弱的情况下，明年无以闻盈利拐点，清年底才不会有盈利增长速度触底的机会。1-10月采矿业、制造业、电力热力水生产供应业皆有有所不同程度回升。近期螺纹钢价格下跌侧面反映基础设施市场需求上升，预计年内仅有小幅声浪空间，独自须要拖垮下四季度GDP增长速度或仍在6.5%低位。基本面上行压力之后增大+货币政策持续严格之下，利率债（国债、地方政府债等）料将展现出出色；股市方面，利率下行期寄予厚望茁壮龙头，今年高端制造业投资增长速度仍明显低于整体制造业，如国家有可能之后增大政策反对的航空航天、军工、半导体、5G等高端生产行业。

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